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高盛版A股开盘指南:五个最值得关注的问题

节后A股重点关注哪些方面?

随着国庆假期期间中国资产表现持续强劲,市场对A股节后的表现也抱有乐观预期。今日,高盛交易员William Chan发布研报,指出了当前投资者最为关注的五个问题:

目前市场的开放情况如何?

今日A股开盘前夕,期货和基金市场的种种迹象表明,乐观情绪高涨:

富时中国A50指数期货主力合约的升水幅度达14%;

华夏沪深300指数ETF的交易价较9月30日的收盘价上涨了17%;

中国ETF资产净值溢价达12%。

周二国新办新闻发布会的看点是什么?

周日,国新办发布公告称,将于2024年10月8日(星期二)上午10时举行新闻发布会,届时国家发改委主任郑栅洁和副主任刘苏社、赵辰昕、李春临、郑备将介绍“系统落实一揽子增量政策 扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。

高盛表示,“发改委主任主持+四位副主任共同出席”的配置为近年来罕见,预测会议将对以下领域给出支持举措:

进一步加大政策支持力度,促进消费和投资,包括推进大规模设备更新和以旧换新工作,这两项工作均由发改委副主任赵辰昕监督。

加大对国家重大项目(“两重”,即国家重大战略实施和重点领域安全能力建设)的支持。项目可能重点关注高科技制造和绿色转型(脱碳)等领域,还包括针对私营企业和中低收入家庭的潜在宽松政策。

报告指出,重点关注一系列财政刺激政策的规模。

我们现在处于哪个阶段?

A股市场的反弹或仍处于早期阶段。

此前高盛中国首席策略师刘劲津(Kinger Lau)发布的研报表示,历次政策大转弯带来的重新定价,股市涨幅很少止步于30%,持续时间也在150天以上,相比之下,本轮上涨距离开始仅过去不到20天。

报告认为,未来如果有进一步的财政刺激措施出台,中国股市可能会有更加积极的反应,预计未来一年A股还有14%-15%的上涨空间。

最新的资金配置情况如何?

根据高盛主要经纪商的数据,对冲基金对中国的净配置回到第55个百分点,资金规模目前超过日本,并且大部分从印度流出。

专注于中国股市的共同基金在上周大幅流入140亿美元。

个人投资者方面,一方面大量开户申请在假期期间涌入券商平台,另一方面保证金交易余额从低点反弹,且仍有很大的上升空间(数据有1天延迟),显示更多投资者正在利用保证金交易“加杠杆”。

衍生品市场价值几何?

A股:A股的资金和波动动态可能使股票期权难以推动/触及,直到市场趋于稳定。

H股:H股在国庆假期内正常开放。报告指出,考虑到恒生中国企业指数的三倍做多期权的波动率飙升,其价格不再便宜,后续会考虑看涨期权叠加期货多头头寸等方案。

高盛还编制了关于中国宽松政策受益者的一篮子指数“GSXACBEN”,该指数与MSCI中国指数高度相关,包含了在中国香港、澳大利亚、韩国、台湾和新加坡上市的股票。数据显示,该指数的日交易量达到7亿美元。

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